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（来源：中邮证券研究所）
上周美股AI产业链调整延续，小盘股表现相对占优。上周标普500指数下跌0.5%，纳斯达克100指数下跌0.8%，罗素2000指数上涨2.0%。近期科技和通信板块持续面临卖压，投资者对非AI科技公司的关注有所增加。产业链内部也出现明显分化，软件相关股票相对强势，而电力供应商、电网建设等此前受益于数据中心投资的板块承压，回调压力从芯片和云服务商扩散至配套基础设施板块。
美债延续反弹，风险资产调整对长端债券形成支撑。截至上周五，10年期美债收益率约为5.00%，较前一周下降约7个基点。尽管中东风险和能源价格仍推升通胀担忧，AI相关股票走弱、信用市场压力推动资金增配国债。我们预计长债收益率仍将宽幅震荡，短期进一步下行的空间有限。近期美债反弹受到科技股调整及避险需求的支撑，但美国增长韧性仍对收益率构成约束。
本周美联储将召开议息会议。我们预计，本次会议美联储将维持利率不变，12月可能再加息一次，明年的政策方向则有望转向降息。近期风险资产调整和AI相关企业融资压力上升，为美联储观察此前加息的效果提供了理由。展望明年，若能源冲击逐步减弱，高融资成本对消费和投资的抑制作用进一步显现，美联储将获得降息空间，但降息时点和幅度仍受通胀回落进程约束。
一
元股证券:ygzq.hk海外宏观事件与数据跟踪
上周中东局势持续紧张。随着以色列和美国选举临近，对大规模军事行动可能恢复的担忧继续支撑油价。与此同时，周末仍有外交信号释放：伊朗外交部表示，正通过中间方向美国传递信息，尚未关闭外交窗口。美国方面，特朗普拒绝透露是否计划对伊朗发动攻击。双方在谈判条件上的分歧仍然明显，短期克制不足以消除市场对冲突升级和能源运输中断的担忧。
美国企业活动保持较快扩张。10月标普全球综合PMI初值由9月的58.4降至57.6。其中，制造业PMI由55.9升至56，高于市场预期的55.5；服务业PMI由58.8降至57.9，略低于预期的58。制造业订单和生产保持强劲，服务业扩张虽有所放缓，但招聘需求仍较旺盛。调查显示，订单积压和供应商交货延迟加重，企业将成本转嫁给客户的能力有所增强。
美股AI产业链调整延续，小盘股表现相对占优。上周标普500指数下跌0.5%，纳斯达克100指数下跌0.8%，罗素2000指数上涨2.0%。周初科技股一度反弹，但AI基础设施融资压力及地缘局势升级再次打击风险偏好，周四市场出现集中减仓。近期科技和通信板块持续面临卖压，投资者对非AI科技公司的关注有所增加。产业链内部也出现明显分化，软件相关股票相对强势，而电力供应商、电网建设等此前受益于数据中心投资的板块承压，回调压力从芯片和云服务商扩散至配套基础设施板块。
美债延续反弹，风险资产调整对长端债券形成支撑。截至上周五，10年期美债收益率约为5.00%，较前一周下降约7个基点。尽管中东风险和能源价格仍推升通胀担忧，AI相关股票走弱、信用市场压力推动资金增配国债。
二
美联储观点跟踪
美联储将于本周召开利率决议，上周处于静默期，无票委公开发言。
风险提示
若中东局势紧张加剧，能源冲击持续，核心通胀进一步扩散，同时美国经济继续走强，美联储可能更大幅度加息。
报告信息
证券研究报告《中邮证券-海外宏观周报：美联储或按兵不动》
对外发布时间 ：2026年10月27日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师:李起 SAC编号:S1340524110001
分析师:高晓洁 SAC编号:S1340526020001
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